安博体育 - 官方体育投注平台 足球·篮球·电竞一站式服务周末九大消息影响A股走势 券商：14股应对小风寒

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　　1、沪深交易所上调融资保证金比例，警示加杠杆风险，但只针对新开客户，对存量客户影响不大，但信号意义会对投资者心理有利空冲击；

　　2、美国12月加息预期增强，黄金原油等大宗商品再度重挫，对相关板块也会有利空影响；

　　3、法国巴黎遭遇数十年来最重大的，导致欧美股市出现全线暴跌，这对于A股走势也会有较大的负面冲击；

　　4、发审会暂停128天后重启，两家公司18日上会，10家IPO预计20日左右登招股书，机构估算冻结资金将近1万亿，将对市场资金面带来考验；

　　5、中国公布10月份经济数据显示，4季度经济开局不佳、工业投资低迷、进出口持续大降、信贷融资低增、通缩压力加大。

　　1、IMF总裁拉加德建议把人民币纳入SDR货币篮子，人民币“入篮”只差一步，对于提振投资者情绪有益；

　　2、证监会副主席姚刚被查，股市反腐深化成市场利好的关键，可能会爆发出一些地雷股（比如涉嫌造假上市、重组，或者内幕交易的股票），个别地雷的爆出对大盘的影响有限；

　　3、天津自贸区实施意见将落地，比上海增特色政策，这对于相关概念股将会带来一定的短线、决策层释放房地产调整信号，首轮政策年底前或出台，地产股也许会因此受益。

　　上周多空双方围绕3600点进行了反复争夺，最终这一整数关口还是失守了。这也显示出，市场连续上涨之后，调整压力正不断增强。

　　从周末的消息面看，利空不少，先是沪深两大交易所从今天起提高融资保证金比例，短期将对投资者心理构成一定的利空冲击；同时，在法国巴黎的影响下，欧美股市遭遇重挫，而外围市场的暴跌也会加大A股的调整幅度。

　　从这些角度看，短期投资者应该保持谨慎，适当控制仓位，尽量等待市场调整到位后再入场。

　　经历过此前一周连续三天的大涨后，上周一多头继续逼空，沪指大涨1.58%，站上了3600点整数关口。

　　随后的四个交易日，大盘围绕3600点展开反复争夺。上周五，空头发力杀跌，沪指跌破5日均线点关口。前期因为IPO重启而受资金追捧的次新股，上周五更是大面积跌停，也显示出空方力量开始占据优势，市场调整正式展开。

　　从上周的盘面来看，大盘在横盘三天后选择了向下调整，但这只是技术性的调整，投资者不必太紧张。有涨就有跌，在大盘股推动指数连续上涨四天之后，调整一下也是很正常的。而且，从技术角度来说，突破中期均线压制后也应该有回踩动作，因为目前的成交量还不足以支撑大盘出现反转走势。

　　所以，正常来讲，大盘还是会以震荡方式的行进。不过周末消息面上的多重利空可能会加大调整的幅度，投资者要尽量耐心等待市场企稳后，再逢低布局优质股票。

　　随着市场反弹行情的不断深入，一些投资者的乐观情绪有所抬头，两市融资余额快速上升，显示多头情绪有所亢奋。

　　但从历史来看，市场情绪往往是后知后觉的，特别是从涨幅来看，从9月中旬到目前为止，创业板指反弹幅度接近50%，上证综指反弹幅度也接近20%，反弹行情已经进入了下半场。不少个股的涨幅已经超过50%，一些个股更是出现了翻倍和创历史新高的行情，后来展开震荡整理的可能性比较大。从上周的走势看，盘中也是反复震荡，未来这样的走势可能还会延续。

　　从资金面观察，目前市场仍是存量资金的博弈，主板与创业板上方都存在着巨量的套牢盘压力，如果没有增量资金支持，那么预计短期市场将面临较大幅度的震荡。

　　另外，经过前期的上涨，场内也累计了不少的获利盘，目前是大盘筹码较为松动的特殊时期，稍有风吹草动便会引发场内资金的恐慌性抛售，因此，在周末利空消息的打击下，市场短期可能会面临较大的调整，投资者一定要控制好仓位，等待市场企稳后再逢低布局。

　　多空交织短期承压 行情将三波演绎######### 多空交织短期承压 行情将三波演绎

　　上周A股市场在先扬后抑的走势中，近乎陷于震荡滞涨的状态，上证指数连续在年线位置徘徊不前，最终周K线%，预示市场反弹进入艰难期。另外，深证成指和创业板指，虽然分别上涨1.05%和1.83%，但周K线均收出较长上影线，显示上档压力沉重。对此，业内人士普遍预计，近日大盘虽然有所休整，但幅度有限、量能萎缩，整体是良性调整。市场的分化在预期之中，彻底否定市场的多头氛围有些过于极端，短线调整之后，市场继续震荡向上是大概率事件。

　　《证券日报》记者梳理分析人士的观点发现，目前，触发本轮反弹的核心因素并未改变，主要理由有四个方面。

　　首先，政策实质性利好有助于A股维持中长期震荡向上的慢牛格局。10月份央行宣布自霜降日起降准降息，此次“双降”也是今年以来的第五次降息及第五次降准，货币流动性释放力度达年内新高。而随着11月份行情的深入展开，“十三五”规划各细分领域将有望迎来实质性利好密集落地期。

　　其次，国内流动性继续宽裕而高收益资产日渐稀缺，IPO暂停之后无风险的打新高收益率消失，国债收益率一度回落至近3%，相比之下，股市中的高股息率蓝筹股吸引力不断凸显。

　　第三，上周一，市场在获悉重启IPO的当天出现了上涨，沪指冲过3600点，涨幅达1.58%，这在历史上并不多见。其背后的原因是越来越多的投资者认可新股重新发行。分析人士认为，监管层确认重启IPO是对市场形势改善的肯定，有助于投资者恢复市场信心，信心改善的积极意义远大于IPO对市场资金的抽水影响，所以市场继续做多是在意料之中的。

　　综上所述，业内人士预计，后期行情可能会呈宽幅震荡、重心上移的走势，板块轮动行情概率较大，个股较为活跃。

　　尽管有上述利好因素支撑本轮反弹，但A股市场未来走势仍有诸多不确定性因素或潜在的负面因素干扰。

　　其二，上海证券交易所和深圳证券交易所11月13日分别就融资融券交易实施细则（2015年修订）进行修改，两交易所均规定，投资者融资买入证券时，融资保证金比例不得低于100%。市场人士告诉《证券日报》记者，提高融资比例对股市中长期来讲是利好，但短期会给市场带来心理影响，再加上市场本来就有调整的需求，因此短期内融资热门个股的走势会出现异动。

　　其三，投资者谨慎情绪开始升温。据相关数据显示，11月2日至11月6日新增A股投资者30.02万人，环比减少11.03%，交易投资者2390.59万人，环比大增5.11%，持仓投资者5041.65万人，环比微降0.96%；同期证券交易结算资金小幅净流出73亿元。可以看出随着11月初A股选择向上冲锋，虽然交易氛围非常活跃，但是新增投资者以及持仓投资者的数据均有所下滑，加之交易结算资金连续两周的流出，种种迹象都在表明当A股步入前期7月份和8月份密集套牢区之后，投资者的谨慎情绪已开始升温，这或将影响A股的上攻信心和动力。

　　其四，证监会11月6日宣布将重启IPO，由于首次公开发行股票修订草案仍处于征求意见状态，率先发行的这28家企业仍将依据现行规定，即需预先缴款。据机构估算，28家企业IPO将冻结资金3.5万亿元，首批10家企业冻结资金近1万亿元，可能对市场资金面产生一定压力。

　　其五，技术性震荡修复需求加大。自前期调整的低点以来，上证指数累计反弹幅度达到28%，而创业板指反弹幅度更是高达58%。在前期套牢盘和近期获利盘的共同影响下，A股的上行压力与日俱增，再加上四大指数日线、周线部分技术指标已至高位，技术性震荡修复需求加大。

　　总之，从可预见的基本面和政策面来看，未来多空因素交织较为复杂，存量博弈的可能性更大，尚无迹象表明情绪会火爆至增量资金大举进入。民生证券表示，后市沪指有望进入3800点至4200点区间，创业板指有望触及3000点。行情节奏上将会进行三波演绎，蓝筹搭台、主题伴奏、成长唱戏；结构方面，坚定看好新经济相关成长板块。市场调整结束后，中级反弹深化，未来增量资金如果明显改善，蓝筹板块将突破“搭台”范畴，尤其是金融、地产板块将出现交易性机会。

　　金百临咨询：短线扰动因素难抑长线多头趋势######### 金百临咨询：短线扰动因素难抑长线多头趋势

　　上周A股市场出现了冲高受阻回落的走势，尤其是上周五尾盘再度跳水，使得上证指数日K线图出现了向下破位的迹象。同时，上周末消息也不利于A股短线走势，比如新股发行节奏明朗、融资保证金最低比例从50%提升至100%，削弱了市场做多能量，这些的确会对本周初的走势产生压力。

　　目前来看，短线A股走势面临的压力的确有所增强。一方面是新股发行在即，对二级市场存量资金的抽血效应将显现；另一方面则是融资保证金比例从50%提升至100%，使得短线A股的买力相应减弱。

　　与此同时，海外市场的不利因素也在增强。因为A股每一波反弹，都是在海内外因素积极向好的情况下产生的。毕竟利好叠加才能够释放出强大的做多动能。但近期外围市场一片下跌声，而且，上周末巴黎事件的影响进一步发酵，如同当年美国911事件一样，可能会影响全球政治格局的变化，进而对整个国际经济产生较大的影响。这些因素无疑会影响A股市场参与者的短线心理，所以，本周一A股的确承受着较大的压力。

　　不过，就中长线趋势来说，A股走势依然值得期待。因为支撑A股长线走势的逻辑并没有根本性变化。一是关于居民资产配置的转变方向。由于10月份的经济数据进一步不佳，说明当前我国投资规模的确已经开始滞增，这对于资金价格来说，无疑是一个重大影响因素。因为投资规模不大增就意味着资金需求减弱，但资金供给仍处于积极的增长态势中，那么，资金价格（利率）的下行趋势依然清晰，这无疑会驱动居民资产配置从储蓄、不动产、理财产品进一步转向股权市场，所以，A股的长线买盘力量仍然在积极聚集中。

　　二是当前A股博弈方有了新变化。A股的博弈方一直在变化中，上世纪主要是二级市场资金之间的博弈，到了2005年股改以后，大小非也加入了博弈，股东积极文化开始形成，大股东以及二级市场实力机构主导或引导的资产并购浪潮迅速升温。今年股灾之后，证金、汇金大规模介入，使得博弈格局加入了国家力量的痕迹，这无疑有利于A股未来的演变方向。

　　三是国际形势可能有利于我国经济结构转型。不可否认，自美国911事件之后，国际政治的博弈发生了微妙变化，意识形态的对立态度软化，宗教之间的冲突剧烈增强，这都有利于我国政治经济的演变。上周末发生的巴黎，可能会进一步促使全球聚焦和重视极端组织的恐怖威胁，这无疑有利于提振各路资金对我国经济发展的信心和底气，也有利于全球资本涌入中国。

　　综上所述，短线A股可能会有所波动，但中长线趋势却愈发乐观。相对应的策略就是控制仓位应对短线波动，同时，调整仓位积极响应股权时代的到来。因为未来股权时代还将叠加新股申购的红利，长线投资思路会有所增强。所以，市场热点演变可能会有所改变，即由高估值、高价股转向低估值、高股息率个股。

　　所以，在操作中可减持高估值、低股息率个股，积极加仓低估值、高股息率、业绩稳定成长的医药股、金融股以及拥有强大产业爆发力的新能源动力汽车等新兴产业股。其中，金融股的金融控股平台概念股、非银金融股仍是重中之重。另外，对小市值的滞涨股也可跟踪，它们是未来并购整合的重要标的候选者，比如龙洲股份、华伍股份、宜昌交运等品种。

　　券商：短期A股将迎新考验 需重视“两只狼”######### 券商：短期A股将迎新考验 需重视“两只狼”

　　IPO重启的消息令处于反弹态势的A股放慢了脚步，上周连续5日的震荡调整，沪指最终失守年线点报收。

　　随着IPO重启后第一批新股发行即将到来，法国遭遇，证监会副主席姚刚被调查，资本市场迎来立冬以来最为复杂的外围环境，加之10月金融数据不及预期，短期A股将迎来新的考验。

　　中国10月新增人民币贷款5136亿元，远低于预估的8000亿元；10月社会融资规模为4767亿元，同环比均大幅下滑，远不及预期的1.05万亿元。

　　申万宏源分析认为，10月CPI同比继续下降至1.3%，PPI连续44个月负增长，目前通缩仍是主要矛盾。10月M2增速保持平稳，尽管新增人民币贷款规模回落，但仍高于去年同期水平。受央行定向货币政策的支持，投向实体经济的信贷规模不断扩大。想要为经济托底，货币政策仍将主要表现为衰退性宽松。

　　金融数据不及预期，而IPO重启后第一批新股招股也是渐行渐近。证监会发言人上周五表示，首批10家由于需要准备补充材料，预计11月20日左右刊登招股意向书。10只新股中，沪市主板5只，创业板3只，中小板2只。

　　中原证券指出，岁末年初，“狼”或许真的要来了。“第一只狼”是IPO重启和注册制，IPO重启已经明确，注册制或许不远了。这只“狼”短期内或许会吓倒部分人，但长期却是让我们的经济和市场更健康、更强大的“良治之狼”，长期而言，正面影响更大。“第二只狼”是美联储加息，美联储已经在9月爽约，但美国10月的非农数据和就业状况非常强劲，美联储内部加息的声音日渐升高，12月美联储加息的概率陡增。这只“狼”短期内的实质影响可能不大，但其预期影响和长期影响却非常深远，全球或步入美元升值和加息通道，对新兴市场的压力显而易见。

　　日前，第十五届安博会在深圳顺利举行，主题为“安防+，开启智慧安防新时代”。此次展会设11个展馆，标准展位6000个，已连续六年成为全球安防行业最大展出面积规模的展览会，吸引了150个国家和地区的近30万人次。

　　从安博会看“安防+”的三大亮点：中国厂商大放异彩，规模盛况空前，不仅体现在产品数量上，而且在硬件技术、软件实力、功能创新、跨界融合等方面均展现了最新突破。

　　中金公司表示，本届安博会前来洽谈的海外客户在维度和层级上都比以往丰富，有分销商、也有不同层级的垂直行业方案解决商。海外客户以往多关注价格，现在转向带着需求寻找产品，显示出对中国技术的更多认同，中国厂商在国际化战略上，从成本领先转向夯实品牌实力和提供更高的附加价值。

　　而传统安防厂商向新应用与新需求的蓝海迈进，“安防+”带动大安防事业腾飞，包括利用无人机拓展立体监控、红外热象仪开启夜视和特殊环境监控、家用机器人亮相、执法记录仪推动警用信息化、三维技术打开未来安防想象空间等，跨界应用成为安防发展的新思路。

　　国内2B领域拥有巨大的发展潜力，人口红利的结束和云计算产业的突破将为我国企业互联网产业带来拐点。移动端硬件层面的智能化改造已经完成，未来应用层将爆发海量的应用与数据，把握了移动端即把握了未来。

　　即时通讯成为移动互联网时代企业移动办公的刚需，BYOD（自带设备办公）不同模块加速融合将催生平台级的应用。BYOD的技术瓶颈已然突破，SaaS（软件即服务）时代已经到来。未来企业将全面部署基于SaaS的BYOD系统，BYOD平台将成为企业互联网的入口。

　　阿里推出”钉钉“进军基于BYOD的企业社交平台，内部极度重视，把其作为未来挑战微信社交生态圈的杀手级平台，几个月时间已聚集数百万企业级用户，数千万基于企业社交的个人用户。

　　华创证券表示，在当前基于BYOD的企业级社交生态圈刚刚开始形成的阶段，由于BAT无法满足企业的定制化需求与特殊行业的企业工作流，所以中小企业将获得脱颖而出的机会，如与阿里进行战略合作的蓝凌、红圈。而未来其他互联网巨头一旦开始加码BYOD行业，国内优质BYOD企业必然将享受到估值溢价。

　　目前，海外由巨头构筑的IaaS（基础设施即服务）格局基本形成，对SaaS层应用的支持较为完善，海外BYOD企业由此获得火箭式发展。

　　参考海外，国内外企业级市场领域的发展大约相差1~2年，加上BYOD领域的拐点因素（人口红利结束，突破技术瓶颈）国内已然具备，华创证券认为国内BYOD产业爆发在即。重点推荐北信源、久其软件、东方通、荣信股份、烽火通信、华宇软件、二六三等。

　　周初可能低开高走 本周要防范二浪调整随时展开######### 周初可能低开高走 本周要防范二浪调整随时展开

　　这个周末很不平静，诸如提高融资保证金比例、巴黎严重、IMF建议人民币纳入SDR等消息都是重量级的，有坏有好，但总体偏于利空。上周五大盘尾盘跳水，已提前释放一部分对利空的担忧，总体看，市场下跌仍是上升途中的调整，由于下周新股发行即将启动，国家队依然要护盘保驾，不过目前大盘毕竟处于反弹高位，二浪调整随时可能展开，投资者眼下应将风险控制放在首位。

　　上周五收盘后，管理层祭出两融新规，本质就是降杠杆，从2倍调整为1倍，这对于市场来说当然是利空，新加坡A50指数立刻就跌了2%。这次主动降杠杆，其实是为了让市场后面能走出稳健的慢牛行情。由于目前的点位还不能足以放心地进行新股发行，后市国家队仍会继续完成保驾护航的任务，加上目前的经济数据太差，甚至超过上半年最差的3月数据，政策牛市必须持续下去，更何况还有人民币纳入SDR的预期。

　　周末发生的巴黎事件，短期会对全球的资本市场带来一定冲击，但不会改变原来的趋势。

　　周一大盘会顺势低开，但走出低开高走可能性大。目前从技术形态看，大盘的各周期并没有出现背离结构，还无法判定真正见顶。

　　从周线上看大盘下周还会往下调整，在10天线天线天线左右，之后有望展开新的上攻，冲高则在3800一线短线点一线的支撑。

　　客观来说，投资者现在面临的最大风险就是二浪的调整。从深成指日K线走势图来看，可以清晰看出股灾后一浪反弹走势，这个浪形共走出了5个子浪，现在已处于末端，也就是说，后面大概率要走出二浪调整，之后还会有三浪反弹。后面出现的下跌应是上升途中的调整，如何踏准大盘的起落节奏，对目前投资者很重要。

　　我们在3000以下及时提示了投资者大胆抄底，稳健的投资者后面最主要的是要先保住前面的胜利成果，将仓位减到半仓以下，在此前提下，仍可以用少量资金趁大盘涨落高抛低吸；而较为激进的投资者，仓位适当可以高一些，直到大盘各周期出现顶背离结构，发出明显的卖出信号，再迅速减仓甚至清仓。然后耐心等待二浪调整到位后再逢低重新布局。

　　本周三大热点：安防概念或受市场持续关注######### 本周三大热点：安防概念或受市场持续关注

　　在收出“六连阳”的强势走势后，上周最后两个交易日股市连续回调，沪指3600点宣告失守。管理层更在盘后宣布降低融资融券杠杆比例。“屋漏偏逢连夜雨”，上周末巴黎发生恐怖事件，欧美股市继续暴跌。业内人士分析认为，金融市场作为对消息十分敏感的市场，美元美债黄金等避险资产可能出现同涨的局面，而新兴市场及风险资产或遭到抛售。此外，首批10家IPO预计在20日招股。分析人士认为，在上述因素影响下，本周大盘可能还有调整压力，但下跌的空间也不会太大，大安防板块价值凸显。

　　法国巴黎11月13日晚发生多起爆炸、枪击事件，已致上百人死伤。法国总统奥朗德称此为“史无前例的”，并宣布全境进入紧急状态。

　　点评：使得全球避险情绪上升，对全球股市偏利空，未来一段时间，法国乃至欧洲都将把安全问题放在首位。欧洲各国将因此开始加强安全防护，提升安全级别，A股安防概念股迎来炒作机会，尤其是对欧有出口业务的公司。

　　安信证券认为，巴黎恐怖事件将进一步提升安防安保行业的战略重要性，全球持续加大安防安保投入迫在眉睫，不仅仅是硬件上的投入，更重要的是基于安防运营的整体解决方案的投入。基于智能视频分析的安防运营提前防护，基于报警运营的一站式服务，从机场开始到重要场所的一条龙安保安检服务，以及规模化、多区域协同性的配合服务，全球安全对安防行业龙头的投入及依赖会持续提升，中安消作为全球稀缺的大安全平台，具备安防安保消防三大安全的一站式解决能力，未来三年有望成为全球安全龙头企业，继续强烈推荐。此外，建议关注大华股份等安防板块公司。

　　民生证券认为，安防产业是一个市场空间巨大的产业，根据安防行业“十二五”规划，2015年视频监控系统产值将达到1100亿元。安防概念股或因这次巴黎事件而短期上涨。建议关注摄像头设备公司海康威视、世纪瑞尔、迪威视讯；识别设备公司汉王科技、川大智胜；指挥系统公司航天长峰；防爆车公司中航黑豹、迪马股份；防弹衣公司皖维高新、泰和新材。

　　11月23日至25日，由中科协、工信部、北京市政府主办的“2015世界机器人大会”将在北京举办，主题为“协同融合共赢，引领智能社会”。据悉，中国正在制定的“机器人技术创新与产业推进计划”也将在此次会议期间公布。

　　作为智能智造重要一环，随着“中国智造”被提升到国家战略，机器人又被提升到智能制造重要载体的地位。随着智能制造相关规划陆续出台，机器人行业热度不断提升，预计《机器人产业“十三五”发展规划》也将在年内发布。

　　点评：机器人概念的炒作可追溯到去年初，而今年机器人主题的炒作一直热度不减。本月23日到25日正式召开的机器人大会，或又将给该板块带来事件性催化。民生证券就表示，机器人概念年底将遇到最强密集的催化，重点关注机器人大会和机器人“十三五”规划。

　　不过，对于机器人概念高涨的行情，长城证券提醒投资者，机器人属于高新技术产业，研发时期长，投资者要警惕技术失败的风险。转型的企业，投资者更要好看其对公司业绩增厚程度，对于刚刚涉足机器人的公司股价暴涨，无非是炒概念所致。其次，指数风险是最主要风险，买股择时也非常重要，如果大盘下跌个股也不安全，经过前期涨幅，目前大盘面临一定的回调压力。另外，世界机器人大会自去年开始举办，根据边际效应递减规律，今年的会议影响可能低于预期。

　　11月16日至21日，第十七届高交会在深圳举行。由国际著名期刊Nature GEnetics杂志、中国农业科学院主办，中国农业科学院深圳农业基因组研究所联合大鹏新区共同承办的第二届国际农业基因组学大会将在此间召开。作为全球最顶尖的农业基因研讨会，大会将围绕着农业基因组学、种子资源与育种等6个主题展开讨论，邀请了来自全世界十多个国家与地区的40名顶尖学者专家，其中包括5位美国和中国等国家科学院院士作大会报告。

　　点评：今年以来农林牧渔板块整体上涨近三成，大幅跑赢大市。其中，除了种子、其他种植两个子行业外，其余子行业均领先大市，尤其是农产品加工和粮食种植，涨幅居前。目前农林牧渔板块市盈率为53倍左右，高于2012年左右的估值底部及近5年的平均估值水平41倍。

　　国联证券建议，积极关注未来业绩增长较强以及周期改善板块，重点推荐种子行业的隆平高科和登海种业，农业综合中的大禹节水和农发种业，以及饲料板块的海大集团和禾丰牧业；另外继续推荐业绩改善的生猪板块的牧原股份和正邦科技，即将迎来拐点的家禽板块的益生股份和圣农发展。

　　民生策略：羊尾最肥美 猴头防切换（附股）######### 民生策略：羊尾最肥美 猴头防切换（附股）

　　当前，【911中级反弹】可能会略作休整，但美元靴子落地很可能就是中级反弹再出发之时。

　　羊年的尾巴很可能是【911中级反弹】最美的体验，但在猴年春节前后，应防范风格切换的风险。

　　市场的核心因素仍在利率、货币和风险溢价。我们一直絮叨的【911中级反弹】，核心逻辑亦在于此。

　　短期内汇率预期和风险溢价的波动，将会扰动驱动A股【911中级反弹】的逻辑。【911中级反弹】也有望在近期略作休息，再出发。市场未来两周可能陆续开始经历SDR、美元加息等扰动事件，这些事件将影响【911中级反弹】持续的连贯性。但在市场略作休整之后，【911中级反弹】最肥美的当属羊尾（羊年的尾巴），在猴年春节前后，市场可能出现风格切换。

　　过去两个月，我们一直絮叨的9.11-双12中级反弹如期而至，上证最大涨幅已经超过22%，中小创最大涨幅达38%和59%。沪市和创业板也已经接近了我们前期预测的3800-4200/3000点的运行区间。市场的回暖，一方面表明市场对经济下行的担心逐渐减弱，风险溢价回落；另一方面，流动性的释放给了市场良好的货币环境；除此之外，债市的收益率上行也从股债轮动的角度推动了资金的增配。

　　但是，我们也观察到一些反弹持续的隐忧：第一，两融增速大幅回升，从约0.9万亿再次增长到当前约1.2万亿，仅用六周左右时间；较14年底从0.9万亿到1.2万亿更快。第二，证券保证金净流出，沪港通净流出。（详见民生策略团队的的《资金跟踪系列周报》）

　　周末，“两融新规”、“监管擒虎”、“法版911”接踵而至。对市场的情绪和运行会产生影响，但并不改变羊尾肥美的格局。

　　1.从原因来看，两融资金近期增速较快，也容易增加催生疯牛、水牛的风险。一方面，两融余额从9月30日的0.91万亿上升至11月12日的1.17万亿，连续6周上升，表明市场情绪显著修复。从数据结构看，从9月30日两融持续回升以来，融资净流入向估值相对优势的蓝筹比例达74.6%；另一方面，从两融上升的速度来看，10.8-11.12期间日均增速近1%，11月9日达到增速峰值3.07%。

　　2.从近期配套的一系列政策看，一方面，习主席50天内5次对股市表态，十三五规划建议稿中也提出“提高直接融资比重，降低杠杆率”，充分表明了资本市场的重要地位，也充分表明了中央维持股市长期健康、平稳发展的决心；另一方面，重启IPO、调整两融保证金比例，表明证券市场的基本制度在逐步完善，监管层的风控意识在提高，市场的各项功能也在进一步恢复。

　　3.从市场影响看，上述举措有利于奠定市场长期向好的基础，但从短期看，市场由一种“非常态”过渡到“正常态”，可能需要一些适应期，给市场各方力量重新调整均衡。因此，短期市场可能震荡波动会加大，但是要特别指出的是，我们“911中级反弹”的三大逻辑并未结束，市场的震荡，也提供了好的甄选、储备和布局优质板块、标的的机会。911中级反弹未结束，略作休息再出发。

　　1. 全球系统性风险上升，美元进一步升值，美债收益率下行，全球大宗商品承压，通缩压力恶化，美欧货币政策背离扩大，美元短期快速升值以及欧洲经济二次陷入衰退的隐患可能延迟美联储加息步伐。

　　2. 尽管避险情绪短期推高美元指数，但是近期IMF频频暗示人民币加入SDR的可能性，SDR讨论前，人民币贬值压力基本消失，尤其是在威胁背景下，国内政局和经济相对稳定，外资流出的冲击相当有限。

　　3. 全球风险资产若有抛售，那么短期可能通过市场风险溢价影响A股反弹节奏，但是A股反弹的主逻辑依然在国内，海外市场的波动将放大A股波动率，但是A股中期向上趋势不改。

　　4. 近期的IPO重启、融资杠杆率下调、证监会人事调整等一系列措施显示监管层对于股市“标本兼治”思路不改，对于A股市场的健康发展和恢复投资者信心有重要意义。

　　5.对于A股反弹的另外两大逻辑——流动性、风险溢价，尽管目前看巴黎事件对于两者冲击有限，但依然需要密切关注人民币汇率和海外市场局势的演化，一旦恐怖事件再次密集爆发或打击大规模展开、扩散，对全球风险资产产生重大负面影响时，A股不排除受到冲击。

　　6. 在系统性风险不集中爆发的前提下，近期建议关注国防军工、网络安全、黄金、商贸零售、旅游、创投（IPO重启）等相关板块。

　　监管擒虎，有助于进一步修复市场信心。该事件进一步印证了我们管理思路转变的逻辑，对于市场信心的修复和增强作用是明显的，不再赘述。

　　最后，我们需要特别说明的是，近期市场情绪波动加大。在框架中，我们跟踪、预测较多的是市场信心，对市场情绪的变化并未纳入，因此，市场情绪的突变可能会对我们的判断产生时间的压缩（或拉长）、提前（或延后）。

　　推荐理由：1）公司近期公告将通过非公开发行募集不超过102650万元资金，其中82650万元用于研发CASAS-300特种陶瓷材料，这种材料性能优异，可广泛应用于电子、通信、航空航天、冶金、机械、汽车、石化、能源和环保等领域。同时，新材料行业作为新兴产业重要组成也将纳入“十三五”国家战略性新兴产业发展规划，公司战略契合国家战略。项目预计16年年底建成，年产特种陶瓷材料10吨，有望尽快产业化应用。军品优势明显，进口替代空间大。2）公司是国内排名第二的军用MLCC供应商，而且是唯一一个民营企业。军用MLCC的市场需求大概在15-20亿，然而进口占比仍然高达60-70%左右。公司一方面加大研发投入，另一方面利用上市募投的资金在扩大产能。在军品元器件倡导国产化的大环境下，有望持续替代进口，利用民营企业的管理优势保持高速增长。工业、消费和代理剔除低毛利产品线）公司工业用品偏定制化和专业性，性能要求高但是量小。因此工业领域的主要竞争者日本村田等不做，所以公司保持高毛利。消费类产品竞争激烈、毛利率较低，公司调整产能，剔除低毛利产品线。代理产品这一块，公司对这块业务的态度是不鼓励，也不放弃。公司利用资金优势，提供较长账期，做高毛利的产品，同时提供技术服务。

　　推荐理由：1）物联网芯片加大研发力度，未来空间大。方案为微控制器+无线传输技术，其中的射频RF是买的，微控制器部分初期会用低功耗的蓝牙，以后也会考虑WiFi 的方案。产品会用于物联网、可穿戴产品，先期将从无线人机界面的无线键盘或健康医疗的血压计等应用领域切入，包括家电控制器，未来在可穿戴设备和物联网领域应用空间广阔。2）锂电池芯片方面，积极向一线笔记本电脑大客户延伸。产品已经进入验证的最后阶段。在把笔记本电脑做起来的同时，也在切入慢速电动自行车电源管理等领域。3）小家电转白电。公司在小家电市场份额做到20-30%，然而大家电目前只有5%。大家电市场份额约为小家电的2倍空间，目前大家电已经在做冰箱、洗衣机和定频空调了，公司建造了变频空调的实验室进行调试，这块市场会更大。4）显屏驱动芯片。部分客户已将公司的PMOLED显示驱动芯片运用在可穿戴产品，具有稳定可持续性的市场份额。AMOLED已有的量产订单，也有新产品在开发中。公司有贴近客户的优势，在国内已属技术领先。

　　推荐理由：1）公司传统业务稳步增长，新兴业务步入井喷。转型军工后，军品产品将使公司估值提升，分布式电站为未来发展打开想象空间。2）预计15年实现收入130亿，同比增长50%；归母净利7.4亿，同比增长31%。Wind一致预期：15~17年EPS：0.83/1.05/1.20，对应PE：25/20/17。3）估值低。横向：同行业（选取[永鼎股份、通光线缆、亨通光电、烽火通信、特发信息、中天科技]等6家业务最为相近的公司）平均PE86倍，中天科技目前31倍。纵向：中天的PE、PS均已为年内低点。

　　推荐理由：1）外加剂业务将触底，试水一带一路海外业务。14年下半年开始有意收缩混凝土外加剂业务，公司经营现金流自3Q14开始大幅好转。上市后，公司通过外延式扩张，形成了覆盖全国的销售网络和生产基地，产能65万吨，奠定了行业龙头地位。在建筑行业不景气情况下，公司将开拓高铁、一带一路海外市场，公司与中铁合作，每年供应不小于2万吨的外加剂，投资设立的菲律宾合资公司在15年10月试生产，将实现进口替代，毛利率预计高达50-60%。2）检测业务跨领域、跨区域并购稳步推进，布局全国性渠道网络是关键。跨区域方面，公司工程检测主要是瞄准一线城市和省会城市，复制福建省的模式，以中心城市做旗舰店，周边地区扩张，目前公司有4家工程检测子公司，其中厦门检测中心已拥有15家检测分公司，公司计划在未来三年内，在全国范围内一二线个以上检测中心；跨领域方面，公司将向消防、交通、环保、消费品、健康产品等领域检测延伸。3）互联网战略值得期待，参股的跨境电商平台有棵树有望年底新三板上市。公司1.6亿增资持有跨境电商平台有棵树10%股份，预计后者有望年底在新三板上市；未来公司检测业务将全面触网，公司将自建平台，检测产品全部上网，我们认为公司互联网战略值得期待。。

　　推荐理由：1）前瞻性布局三烯新材料蓝海，独享低成本原料优势，公司张家港、宁波PDH项目进入收获期，业绩将爆发式增长。得益于原料成本优势，公司吨聚丙烯净利约1000元，国内毛利率最高。2）打造全球最大LPG船队，有望获全球贸易定价权。3）LPG全产业链条布局，协同优势明显，深挖各环节护城河。

　　推荐理由：1）市值90亿，明年不到20倍低估值高成长环保平台。2）已获验证“一路一带”受益标的：今年海外订单爆发，年初至今新签海外订单近80亿。3）抱国开行大腿，未来有望内外开花：三年定增引入国开作为战投，国开发展基金后续有望跟进公司环保项目。4）海绵城市、美丽中国标的：公司控制城商行，未来在获取、建设海绵城市项目上具有天然优势。

　　推荐理由：1）公司传统业务发展稳定，立足自身优势转型为交通产业提供系统服务。公司传统产业分为系统集成、技术开发及服务和产品销售，2015年上半年，系统集成营业收入5.6亿元，同比增加14%；产品销售的大幅增长由于并购了杭州鸿泉从而拥有宇通客车和金龙客车类型的大客户对收入做出较大贡献；由于高速公路市场和ETC市场的容量有限，所以公司决定转型利用自身优势为交通产业提供系统性的服务。2）产业链布局逐渐完善，通过交通数据的逐渐丰富开拓更多C端客户资源。公司是唯一一个跨交通工具数据采集方的公司。公司有绝对优势提供实时交通数据业务，依托已有资源扩充C端客户数量，目标建立大交通平台提供跨交通和跨省市的交通数据，并且未来有能力整合保险等新业务在平台上运营增加新的利润点。3）非公开发行顺利获批，交通信息大平台建设资金面问题有待解决。公司11月9日收到证监会非公开发行获批。公司非公开发行募集资金18亿元的三个投向分别是：智能公交综合信息服务与运营，智能停车综合信息服务及运营，出租车综合信息服务及运营。工信部为解决非运营车辆的数据收集问题大力支持电子车牌业务，出租车监管也是未来政府关注的热点问题之一。公司顺应政策发展自身业务，在非公开发行顺利开展后前景可期。

　　银河策略：期待财政政策价码 寻找四类个股######### 银河策略：期待财政政策价码 寻找四类个股

　　市场大幅反弹后呈现震荡格局。指数连续反弹后上周震荡，上证综指在3500-3600点、创业板指数在2700-2800点反复震荡，上证综指一周下跌9.19点，跌幅0.26%；创业板指上涨48.75点，涨幅1.83%。

　　在持续的宽财政宽货币政策下，经济下行速度有所减缓，但中期增速仍将继续下降；后续央行降息空间有限，但为对冲外汇占款下降降准仍可期，流动性整体保持宽松。但在经历大幅反弹后，短期市场获利回吐压力上升，同时受IPO重启及巴黎后全球避险情绪上升影响，短期内市场可能承压，继续深挖价值，寻找成长逻辑通顺、业绩较好的公司。

　　10月经济金融数据公布，经济整体继续下滑，结构上有亮点，后续需要财政政策发力。经济方面，10月工业增加值同比增长5.6%，较上月下滑0.1%。需求角度看，固定资产投资增速继续下滑，10月仅10.2%，其中房地产、基建、制造业投资分别增长2.05%、17.39%、8.34%；社会消费品零售总额同比增长11%，较上月上升0.1%，其中餐饮零售总额同比12.4%，成为为数不多的亮点；进口则继续大幅下滑，同比-18.8%。金融数据方面，10月新增社会融资规模仅4767亿元，环比大幅下降8261亿元，主要受新增外币贷款和未贴现银行承兑汇票下滑影响，新增人民币贷款也仅5136亿元。从经济金额连续时间序列数据来看，四季度经济下滑趋势有所减缓，但压力依然很大，货币政策方面降息空间已不大，降准也主要是对冲外汇占款的快速下降，后续稳增长中财政政策势必要发挥更大的作用，基建如核电、水利、城市基础设施建设等将是主要方向。

　　IPO即将重启，首批10家公司预计于11月放行。证监会宣布，对于IPO重启，证监会将先按现行制度恢复前期暂缓发行的28家公司中已经在交款程序中的10家公司上市，剩余18家公司将分两批发行。由于首批10家需要准备补充材料，预计11月20日左右刊登招股意向书。根据估算，此28家IPO将冻结资金3.5万亿元，首批10家冻结资金近1万亿元。由于本次新股发行实行中签后再缴款政策，对资金面的冲击较以前小。

　　巴黎事件短期将加剧市场恐慌情绪，资金将加速回流美国，中期为全球经济复苏蒙上阴影。11月13日，黑色星期五，恐怖组织对巴黎多个地点发达，造成重大伤亡。预计周一全球股市均会反应，资金将加速回流美国，美元指数破百指日可待。

　　寻找成长逻辑清晰的公司。第一，大健康类，持续推荐研发创新能力较强的医药公司。第二，智能设备类，持续看好中国制造2025大方向。第三，移动互联网龙头，“互联网+”大浪淘沙，优选未来王者。第四，信息安全，行业景气度高、政策扶持方向确定。

　　海通策略：小风寒勿恐慌 推荐14股######### 海通策略：小风寒勿恐慌 推荐14股

　　上周市场小幅震荡，上证综指位于年线附近、创业板指位于半年线附近，有所震荡波折很正常。周末海内外信息多，法国遭遇数十年来最重大的、交易所提高新增融资保证金比例至100%等，整体偏负面，投资者情绪会受到影响，短期市场遭遇小风寒，流动性宽松背景下市场上涨的格局未破坏，无需恐慌。

　　流动性宽松格局未变，斜率变平缓。8月底“双降”后我们再次乐观，指出影响股价DDM三大变量中，利率领先风险偏好领先盈利（预期），流动性是本轮行情最大影响变量。10月M2同比继续回升至13.5%，回购、贴息、拆借利率均小幅下行，流动性宽松格局未变，资金流入股市的逻辑和趋势仍存在。目前银行理财已经20万亿，私人银行规模测算达10万亿，随着配资、打新等股权投资中优先端的高收益消失及债券收益率下降，资产配置中增加股票市场比例是必然。回到微观股市的资金面，9月市场上涨以来，增量资金主要来源于场内公募基金、私募基金等加仓及融资余额增长，融资余额从低点来增长2000亿，公募及私募基金新发规模200多亿，而代表散户的银证转账暂未出现资金明显流入的现象。13日沪深交易所称，为进一步加强对融资融券业务的风险管理，提高融资保证金比例，不得低于100%。此前融资保证金比例是50%，实际执行中预计为60-70%。融资新规只针对增量、不影响存量，政策意在控制市场节奏，短期资金入市斜率略平缓。

　　恐怖事件影响短期情绪，跟踪12月美联储议息会议。13日法国遭遇数十年来最重大的，我们愿逝者安息、伤者早日康复。投资者关注此事件对市场情绪的影响，对比911，从伤亡人数、建筑物摧毁程度等角度看，此次事件对风险资产的影响预计更小。911后一周全球主要股指均出现大幅下跌，道指跌7.3%、纳斯达克跌8.3%、恒生指数跌10.2%、日经225跌5.1%、上证综指跌3.1%，但3周后海外指数1个月累计涨幅基本收平。法国事件会影响短期情绪，但预计对风险资产价格的影响程度有限。年内最值得关注的外部背景仍然是12月16-17日的美联储议息会议。

　　不必过虑短期风格大变化。《吃着碗里，瞅着锅里-151019》中我们提出吃着碗里，继续看好十三五相关的成长股，首次提示瞅着锅里，关注券商。11月3日周二晚《年底重视幺蛾子出现》鲜明提出今年年底幺蛾子重视券商，之后券商开始一轮上涨。这期间投资者一直关心风格会不会大变，出现类似于14年11-12月的情景，券商上涨带动银行、地产，最终中小创下跌。我们一直强调，券商和成长股共舞，不会出现14年12月银行、地产狂舞的情形，逻辑在之前短评和上次周报中已阐述。11月3日至今，创业板指累计上涨11.4%，券商指数累计上涨31.8%，银行地产等表现一般。目前维持此判断，继续持有券商和中小创。银行地产不狂舞，就不用担忧风格大变化。

　　重视新亮点，关注环保。在整体可为的市场环境中，一定会出现新的热点，法国事件短期会带动安防类股，略长一点维度建议关注环保。第一，近期雾霾越来越严重，环保关注度上升。随着北方冬季供暖，最近北方城市雾霾越发严重，过去每年4季度至次年1季度北方集中供暖时期，PM2.5浓度均明显增高，环保股在此期间往往有所表现。第二，联合国气候变化大会即将召开。11月30日至12月11日，第二十一届联合国气候变化大会（COP21）将在巴黎召开，与会100多为国家元首旨在就全球性碳减排达成一项新协议，以取代2020年即将到期的《京都议定书》。9月26日习主席访美期间与奥巴马就气候变化再次发表了联合声明，就巴黎气候大会、国内气候行动及多边合作关系三大主题统一了立场，中国首次公开承诺将计划于2017年启动全国碳排放交易体系。第三，环保公司四季度盈利望改善。9月29日财政部公布第二批PPP示范项目名单，环保类项目数量居首，占比达32.0%，稳增长导向下各类项目推进加快，且今年为十二五规划最后一年，环保投资有望赶工加速，环保类公司四季度业绩有望改善。

　　小风寒、勿恐慌，静观其变、不欲其乱。中长期而言，利率下行推动大类资产配置转向股市的趋势不变。目前银行理财已经20万亿，私人银行规模测算达10万亿，银行理财中股权类配置比例仅6%，且多为优先端，随着固收类的高利率产品不复存在，资产配置中增加股票市场比例是必然。中短期而言，融资保证金比例上调影响资金入市斜率，流动性环境宽松格局未变，跟踪12月16-17日美联储议息会议。融资新规和法国事件会打击投资者情绪，叠加累积一定涨幅后上证综指和创业板指技术上都位于重要关口，市场短期波动难免。流动性宽松格局未变，不用太恐慌。操作上，持股不动，静观其变。跟踪12月初中央经济工作会议、12月中美联储议息会议。

　　持有券商、成长股，重视环保、大上海。目前无需担心市场风格演绎成14年年底的极致情形，继续持有券商和成长股。新热点方面，重视环保。尤其是与大气治理、碳减排相关个股，如中电远达、先河环保、菲达环保、雪迪龙、清新环境、神雾环保、理工监测、南方汇通等。此外，大上海催化剂不断涌向。上海股交中心总经理张云峰13日表示，科创板已准备就绪，将于年内推出，上市制度引入注册制，降低个人投资者门槛，挂牌企业将贯穿初创型到成熟型各阶段科技型及符合国家战略新兴产业的企业。这是金融创新，更是上海建设科创中心的重要一环。此外，迪士尼、国企改革等仍在推进，大上海主题亮点不断，个股如张江高科、市北高新、上海建工、上海机电、申达股份、春秋航空及本地商业零售股。

　　兴业策略：震荡蓄势方能延续中级行情######### 兴业策略：震荡蓄势方能延续中级行情

　　——2015年度策略《大决战》：大涨、动、大分化。2015年改革、创新、“中国梦”逐渐成为新的民众共识，驱动存量财富如千军万马涌向A股市场。但是，牛市也会害死人，2015年杠杆化盛行的泡沫化格局下，行情波动会加大，需要控制好回撤风险。20150419《富贵险中求》：5月中下旬之后是风险点，演绎“小尖顶”、“大尖顶”。

　　——6月17日中期策略《养精蓄锐》：此轮A股长期牛市的大趋势依然明确，但基于主导产业的变化、股市政策、市场供求、投资者行为特征等因素判断，牛市第一阶段最高潮将结束，下半年将换挡进入牛市第二阶段：季度性甚至年度性的盘整、震荡。

　　——7月30日《“斯诺克”对于当下行情的启示》、8月2日《震荡市中的底限思维》：立足斯诺克打法，积小胜为大胜，控制母球走位比进球入袋更重要。8月23日《保存实力，爱在深秋》汇率波动、救市政策预期的变化，引发移动互联网时代悲观情绪自我强化及投降式抛售；战略上对A股市场不悲观，鲜明提出爱在深秋，四季度出现像样的行情。8月25日《“市场底”探寻进程中的阶段性底部》政策组合拳确认阶段性底部。8月30日《不在于折腾反弹，而在于蓄势待发——9月行情的价值》。

　　——9月16日四季度策略会《爱在深秋》深秋行情，快则在“习奥会”前后出现，决胜于精选优质成长股。“爱在深秋”行情的主逻辑是无风险收益率下降和风险偏好提升，即汇率稳定背景下，宽松流动性对应“资产荒”所带来的中级反弹。《“爱在深秋”已经开始》、《爱在深秋，非诚勿扰》、《爱在深秋，赢在当下》、《爱在深秋，时不我待》、《爱在深秋，不醉不休》、《爱在深秋，在震荡中延续》、《爱在深秋，得意但不可忘形》

　　——11月1日《深秋过后，降低收益率预期》、11月8日《“爱在深秋”行情圆满，中级反弹继续补涨》立冬至年底的收益率将小于深秋行情，三季度成交密集区有震荡。

　　——短期震荡调整，为延续中级行情蓄力。中级行情的主逻辑依然存在，即汇率预期相对稳定的背景下，钱多、“资产荒”、经济政策积极。但近期一直提醒，越涨越要考虑风险收益，得意但不可忘形，三季度成交密集区阻力重重，震荡蓄势才能向上。

　　——首先，IPO冻结资金、降低融资杠杆的政策调整以及海外风险的扰动，短期顺势延续调整，但系统性风险不大。（1）周末降低融资杠杆的政策，短期对相对亢奋的市场情绪有抑制作用，洗洗更健康，但实质性影响不大。降低融资杠杆率，说明管理层吸取了上半年的经验教训，要防范化解金融风险，营造可持续的良性氛围而非暴涨暴跌。（2）外部环境扰动，影响短期市场风险偏好。美联储12月加息几成定局，历史规律看，美联储首次加息之前一个月的全球股市特别是新兴市场的表现低迷。另外，巴黎事件短期内会导致全球市场避险情绪上升。（3）下周IPO还是老办法。

　　——其次，继续维持立冬之后的年内行情会比“爱在深秋”弱，如果还想继续参与行情，降低预期收益率是关键。一方面，考虑到增量资金入场规模有限、监管政策管控融资杠杆，行情想要突破阻力，只能依靠震荡蓄势。深秋之后，此轮中级行情已经进入下半场。从博弈的角度看，随着券商、次新股所带动的一轮落后补涨行情，特别是中大盘价值股的补涨带动指数进入三季度成交密集区，那么，行情继续上涨就对于资金的需求更强。另一方面，市场情绪往往是后知后觉的，当情绪亢奋时就更要考虑风险收益。近期，投资者和舆论高呼牛市归来的不在少数，完全符合我们在9月中旬“爱在深秋”报告中所预见的——深秋行情动能四：风险偏好回暖，政策呵护的逻辑重提被利用的牛市，显示后知后觉的投资者已经入场。这时，应该留一半清醒留一半醉，因为市场亢奋时，往往也是“非专业投资者”进来“买单”的时候。

　　——总结来看，深秋行情上涨之后，利多逐步兑现，衡量风险之后的赚钱效应在缩小。虽然市场情绪后知后觉，引发空头回补，但是，流通市值规模的扩张对资金的消耗更大，而增量资金却不足，反而会更快到达资金和筹码的相对均衡，从而，在冲击三季度成交密集区时，大股票补涨引发的“逼空”行情难以持续，后续结构性行情震荡向上的概率更大。

　　——加强交易可以在下阶段获得更大的超额收益，短期三季度成交密集区附近出现震荡调整，但是，系统性风险不大，中级行情的下半场尚未结束。下周如果A股市场继续顺势调整，投资者不必过度悲观，建议趁机优选投资机会，逢低增持，毕竟当前“钱多、资产荒”的大背景下，至少优质新兴成长股和主题投资将持续反复地活跃。

　　——首先，短期调整时成长股波动大，但之后，优选成长股有超额收益。成长股不仅是本轮中级反弹的核心，也是未来中国经济转型、改革、创新的主战场。过去几年，转型成长的理念已经深入人心。中期来看，成长股可以通过外延式收购、不断地加杠杆，从而推动业绩增长和股价上涨的正反馈。短期来看，大涨之后的成长股从板块角度的相对收益可能会弱化，但是，要获得超额收益、追逐抱团取暖的机会，还是依靠优选那些更新更炫的细分行业的中小成长股，特别是大股东有动力则更好，继续看好先进制造业（新能源汽车、核电、高铁、机器人等）、现代服务业（传媒、健康、体育、文化等）、互联网，特别是新能源汽车产业链和虚拟现实产业链可以深入淘金。

　　——第二，追逐更新的主题投资：智能制造（世界机器人大会临近）、碳交易（月底巴黎气候大会）、医药电商（处方药网售牌照有望解禁）。

　　——第三，传统产业的交易型机会，要进一步强化交易。一方面，国企改革受益板块可以找补涨机会。得益于混合所有制改革、国有企业的功能界定与分类、国有资产管理体制改革等细则的出台，国企改革推进速度快于市场预期，在上海、深圳、广州等地步伐明显加快，一批公司相继停牌。另一方面，券商、保险、高铁、电力、军工、电力设备这些行业景气度还好或者政策还比较友善的板块，容易吸引人气，适合在箱体震荡阶段做交易。

　　——第四，配置型机会：（1）消费型绩优股攻守兼备，适合此前踏空的投资者。传统的包括白酒、家电、医药等，消费升级的包括传媒、旅游、轻工制造等行业的绩优股，四季度估值切换带来补涨机会。（2）维持稳定高股息率的大盘权重股：“类债券”，适合拥有较低资金成本的机构投资进行大类资产配置。

　　广州证券：互联网+ 年底炒作的首选选择######### 广州证券：互联网+ 年底炒作的首选选择

　　大盘从5178点飞流直下，到2850点才止跌反弹。大跌之后反弹的行情，能源汽车系列应该说是这波行情的推动器。只到11月开始，市场依然对这个板块有强烈的爱好，这个板块也成为第一阶段反弹的恒久主题板块。10月行情，标为电车充电的指数升幅是79.15%、无线%，排各指数前列。能源汽车在10月成为行情的龙头。11月开始到上周，充电系列继续走好。标为电车充电的指数升幅31.26%、充电桩指数升13.4%、能源汽车指数升9.15%、锂电池指数升8.79%。这个主题板块持久走强成为行情主题板块的主要原因有几个：1、德国大众尾气作假，令有环保题材的电车概念得到市场关注。柴油尾气出问题，当然是大力发展能源汽车好。2、中央重新强调大力发展能源汽车，并解决充电桩问题。3、随着能源局牵头制定的《电动汽车充电基础设施指南》和《充电基础设施建设指导意见》即将公布，相关板块在十月出现了反复的炒作。并且即使机构启动拉升券商板块，这个板块行情也还持续到11月上旬。充电相关板块也带动了环保题材的走强。环保题材也是能源汽车后延续炒作的一个板块，从某种意义上说，能源汽车就是环保题材。科新机电今年一季度业绩同比扭亏为盈的主要原因是实现当季销售的产品主要是千万元以上订单产品，公司拟形成大型设备现场制造的能力，扩大销售业绩和产品覆盖率，最大限度满足客户需求。同时扩大产品的应用领域，向清洁能源、环保领域等装备及其技术集成发展。10月环保另一股科泰电源也有较大的升幅。升幅好的环保个还有世纪星源、动力源、平潭发展等。当时总结10月个股行情的时候，我们这里发表了一个观点：10月由能源汽车推动的个股行情，已经向环保板块发展，这个炒作可能延续到11月。目前看来，预测是成功的。

　　不过，充电板块反复炒作也有一个时期，关键是有了较大升幅，存在抛盘压力。在这样的情况下，我们还是找找可能成为行情主题板块的新热点，以便应对年低底的个股行情。我们在10月探讨充电板块的同时，也注意到另一个板块：互联网+。这个板块在10月也掀起一定行情，包括电商、软件、网贷、网络服务等等。10月电商板块的走势是，24个股，22个红盘，最低的升幅都有9.94%。而升幅最大的前三情况是生意宝（80.25%）、海欣食品（79.76%）、新民科技（62.94%）。网贷概念走强的有万好万家、深圳华强、黄氏集团。当然，升幅最大的智度投资行情从月初强到月尾。智度投资的题材是公司拟斥资约30亿元，收购猎鹰网络，掌汇天下，亦复信息以及Spigot等四家移动互联网公司，由此变身为一家拥有流量入口，经营平台和商业变现渠道的移动互联网公司。另一个牛股潜能恒信属于大数据题材。生意宝本身有多种题材，如电商、网贷等等。生意宝专业从事互联网信息服务、电子商务、专业搜索引擎和企业应用软件开发。公司拥有并经营中国化工网，全球化工网、中国纺织网、医药网等行业类专业网站。11月以来到上周，互联网+最大的题材是同方国芯增发800亿开盘后连续涨停。按正常的是，增发的个股绝大部分复牌后下跌，而同方国芯因为制造的是互联网的基础芯，导致大机构连续拉升。而有物联网题材的远望谷，上周升幅也有50%以上。可以说，互联网+题材在11月开始也走出了个股行情。

　　10月14日召开的国务院常务会议决定，完善农村及偏远地区宽带电信普遍服务补偿机制，缩小城乡数字鸿沟；部署加快发展农村电商，通过壮大新业态促消费惠民生；确定促进快递业发展的措施，培育现代服务业新增长点。国家主席习在西雅图微软公司总部会见出席中美互联网论坛双方主要代表并发表讲话，指出：互联网日益成为创新驱动发展的先导力量，深刻改变着人们的生产生活，有力推动着社会发展。文化强、国才强。网络强国同时也应该是网络文化强国。习指出：“要有丰富全面的信息服务，繁荣发展的网络文化。”我们预计，因为政策推动企业的转型，互联网+题材在11月还有较强的生命力。成为下一个行情的主题板块，互联网+已经具备了以下条件：1、国家已经把互联网+上升到经济发展的战略，预计还有一系列的政策措施出台，持续影响互联网+这个题材。同方国芯作为一个中小板的个股，罕见发行800亿，表明国家在政策上和资金上大力扶持这个行业。越来越多的个股可能通过重组购并或发行筹集资金发展壮大，这个就是题材炒作的问题。2、个股行情的榜样已经出来，除了同方国芯外，互联网+的各个板块不同程度地走出了龙头。在上周升幅榜上，云计算板块有光环新网（35.57%）。电子支付有同方国芯（61%）、上海普天（30.21%）。信息安全有工大高新（27%）、互联金融有奥马电器（32%）。网贷概念有巢东股份（47%）等。可以说，互联网+题材炒作的势头雷同充电板块。3、大规模拉升权重股的可能性不大，经过券商的拉升后，市场更深刻认识到，在高速扩容的今天，资金越来越少。小盘股应该成为行情的主流，而小盘股就主要是以题材为主。互联网+不一定成为下一阶段行情的主题板块，但小盘股基本上说是年底炒作的首选选择。

　　基金：改革贯穿“十三五” 深挖国改投资机会######### 基金：改革贯穿“十三五” 深挖国改投资机会

　　五中全会重点强调了两方面内容：一是体制机制的改革，一个重要内容就是推进国企改革为代表的相关领域改革；二是创新驱动战略。国有企业改革的主要目标是，到2020年在国企改革重要领域和关键环节取得决定性成果，这意味着国企改革顶层设计同时也是“十三五”国企改革的规划。

　　要深入挖掘国企改革带来的投资机遇，这是资本市场未来五到十年最大的一波由政策驱动的投资机会。从价值角度看，国企改革对企业价值的提升很显著。一方面，通过公司治理结构的改善，实施员工持股，理顺内部机制，提升企业的内在价值；另一方面，通过资产重组、整体上市，可以提升企业的外延价值。

　　经过一个多月的反弹，最近一段时间市场持续震荡，我们认为是典型的获利回吐，长期看，震荡有利于后续行情的展开。8月底以来的这波反弹，原因主要有两方面：一是整个市场利率水平明显下降，这既有降准降息等货币政策因素，也有资金大量涌入债券市场所致，例如十年期国债收益率从6月中旬的3.5%左右一路下降到最近的3%以下，大部分货基的收益也破3了，使得老百姓的理财需求逐步转到股票市场；二是国企改革、农垦改革、价格体系改革等各项改革措施逐步推进，改革的速度不断加快。两方面因素促使市场信心有所恢复。

　　我们认为，市场已经进入典型的震荡市，精选个股非常重要，主要看好成长类股票，包括改革成长类股和新兴成长类股。改革成长方面，以国企改革为代表的制度红利持续释放，将通过改善公司治理结构、理顺激励机制以及整体上市等外延增长来提高企业内在价值，从而构成改革成长股的巨大上涨动力；新兴成长股方面，跟上半年“互联网+”为主导的局面不同的是，未来更多的机会或将体现在与内需相关的新兴行业，比如精准营销、大数据、虚拟现实、人工智能等。